尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时间(jiān)在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样在(zài)研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)等。

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