金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别(bié)投资(zī)3亿(yì)美(měi)元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本(běn)分别为(wèi)1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力(lì)提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品(pǐn)的(de)中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今(jīn)世(shì)缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋(qū)势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了(le)他的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男(nán)足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘(丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗xiāng)窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其(qí)原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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