尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到5公里是多少米 5公里是多少步硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的5公里是多少米 5公里是多少步g>VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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