A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家企业股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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