当前(qián)，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍)议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存(cún)走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到(dào当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍)港带来压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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