原本被视为极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市(shì)企业却又一(yī)次集体(tǐ)刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业2022年年报及(jí)2023Q1财(cái)新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉报已经(jīng)披(pī)露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利(lì)润实现(xiàn)1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创新(xīn)高，14家白(bái)酒上市(shì)企业营收取得(dé)了两位数增长。在(zài)打响疫(yì)情后首个春节(jié)动(dòng)销战后，今年一季度(dù)白酒业普遍实现(xiàn)“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，过去三年，外部环境(jìng)对白酒造成了不可(kě)忽视的(de)影响(xiǎng)，穿透最新的业绩(jì)来(lái)看，头部酒企的抗(kàng)压能力足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但(dàn)随着白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)集中度提升，头部酒企持续向(xiàng)前(qián)，非名酒品牌(pái)难以望(wàng)其项背，因此圈(quān)地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒企业(yè)的一个共同(tóng)主题是(shì)去库存，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白(bái)酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协(xié)会公布的数(shù)据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿(yì)元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增(zēng)长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上(shàng)市企业(yè)营收和利(lì)润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白(bái)酒结构性增长的表现之(zhī)一是优势品(pǐn)牌(pái)正在持续拥抱(bào)红利。白酒(jiǔ)产量、销量(liàng)已经连续多(duō)年(nián)下降，行业集(jí)中度不断提升，存量竞争格局下企业(yè)间挤压式(shì)竞争已经临近赛点(diǎn)。

　　这(zhè)样(yàng)的业态促使(shǐ)白酒行业内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时代(dài)”背景下，头部酒企成为产业(yè)经济增长的(de)主要动力。年报显(xiǎn)示，头(tóu)部名酒企业基(jī)本保持了两位数增长，20家(jiā)白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营(yíng)收榜前(qián)六(liù)就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净(jìng)利润也(yě)在2022年首次突(tū)破千亿大关(guān)。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州茅台2022年(nián)实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利(lì)润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年(nián)一季度营(yíng)收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同(tóng)比增(zēng)长13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师(shī)朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒保(bǎo)持了良性的增长，疫情放(fàng)开后(hòu)消费场(c新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉hǎng)景的多元化(huà)，对于中国白酒(jiǔ)的复兴是一个(gè)非常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增(zēng)长的另一个特(tè)征是，在过去取得了(le)稳定增长(zhǎng)和(hé)快速发展的企业，基本(běn)形成了中(zhōng)高端驱动增长的发展模式，这在(zài)年报中(zhōng)得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋(yáng)河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得(dé)等，产品(pǐn)上除高端一如既(jì)往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都以超(chāo)两位数的(de)涨幅增长(zhǎng)。头部品牌(pái)产品线全价格(gé)带布局，二三线品牌聚(jù)焦中高(gāo)端，白酒(jiǔ)产业不约(yuē)而同都(dōu)在进(jìn)行产品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也正是(shì)因为产品结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产(chǎn)推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产(chǎn)能的释(shì)放。20家上市企业中，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项(xiàng)目(mù)，这些都是企业为持(chí)续(xù)保持结构性(xìng)增长做准备(bèi)。

　　知(zhī)名(míng)酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应(yīng)’下，头部酒(jiǔ)企会持续走(zǒu)强，并且利(lì)用自身的(de)品牌与品(pǐn)质优势，进一(yī)步挤压非名酒市(shì)场，而基于品(pǐn)类和产品(pǐn)的(de)名酒格局很快形成，中国(guó)酒业进入(rù)寡头(tóu)化时代(dài)。”

　　二(èr)三线酒(jiǔ)企分化加剧 非(fēi)名酒(jiǔ)承压(yā)

　　白酒行业数据显示(shì)，相比(bǐ)较疫情前的2019年(nián)，2022年白(bái)酒产业销售(shòu)收入(rù)累计增长5％，利润累(lèi)计增长了(le)71％。透过2022年白(bái)酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业财报发(fā)现，除头部酒企强者恒强外，二三线品(pǐn)牌(pái)正(zhèng)在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市(shì)企业(yè)中，规(guī)模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分别是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年上(shàng)升到(dào)6家，为(wèi)今世缘、口子(zi)窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎(yíng)驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前(qián)一(yī)年的6家基础上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业(yè)规模来(lái)到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽(huī)酒板块的二级梯(tī)队，都是在各(gè)自省内有(yǒu)一定(dìng)话语(yǔ)权、有(yǒu)较(jiào)大(dà)市场规模、省外市场开拓良(liáng)好的代表。

　　它们(men)之间此起彼伏的竞(jìng)争(zhēng)，也推动了二级梯队(duì)的分化加速。蔡(cài)学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那样完(wán)成产(chǎn)品(pǐn)升级和全国(guó)化布局(jú)，挤进一线市(shì)场，要么就会(huì)像皇(huáng)台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经(jīng)营性现金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题(tí)。举例(lì)而(ér)言(yán)，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于(yú)下(xià)滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年同期基数较(jiào)高，以及公司(sī)主动(dòng)进行(xíng)了策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型(xíng)是安徽酒企金种子(zi)，在(zài)省内“内卷(juǎn)”和名(míng)酒(jiǔ)“高压(yā)”双重挤压下，其业务体量和利(lì)润出现(xiàn)萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入增长有(yǒu)限，但净(jìng)利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了(le)228％。对(duì)此，金种(zhǒng)子在年报(bào)中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多方面因(yīn)素。

　　高库存仍是行(xíng)业性问(wèn)题 白酒亟需新(xīn)渠道

　　毛利(lì)率(lǜ)来看(kàn)，20家(jiā)白(bái)酒上市企业中，有(yǒu)17家(jiā)企业毛(máo)利率在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛(máo)利率与上年(nián)同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得(dé)、酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)5家企业毛(máo)利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高(gāo)，印(yìn)证了(le)白酒超强的盈(yíng)利能力，但(dàn)透过年报(bào)，白酒的高(gāo)库存更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋(yáng)河、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来(lái)看(kàn)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干酒等企业库存同(tóng)比(bǐ)增长超(chāo)30％，除(chú)洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存增长基本都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当(dāng)前渠道的情(qíng)况(kuàng)。截(jié)至2022年底，18家上市酒企合(hé)同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的(de)合同负债下滑，其中(zhōng)酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等同(tóng)比降幅超五成。截至今年一季度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专家(jiā)、中国酒(jiǔ)业(yè)资深(shēn)评论员(yuán)肖竹青告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一(yī)季度白酒业绩非常优秀(xiù)。但(dàn)是我(wǒ)们发现整(zhěng)个市场除了茅台(tái)供(gōng)不应求以(yǐ)外，其他产品都存(cún)在价(jià)格倒挂现(xiàn)象，这说明除茅台(tái)以外社会库存(cún)很大(dà)，对白(bái)酒发展来说存在(zài)隐忧。”但(dàn)他也(yě)表示，“预计今年下半年中(zhōng)秋节(jié)后(hòu)有望(wàng)成为酒业(yè)重(zhòng)回正轨(guǐ)发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存(cún)是行业(yè)性(xìng)问题。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了同样的看法，他认为，随着国家经济面(miàn)的恢复以及社(shè)会(huì)活动的复苏，会加速去库(kù)存(cún)，特别是名酒库存会得到很大的缓解，但(dàn)是区域中小企业(yè)仍然会面临不小(xiǎo)的(de)库存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者(zhě)关系互(hù)动平台回(huí)答(dá)投资者关于库存的问(wèn)题时就谈到，五(wǔ)粮(liáng)液产(chǎn)品(pǐn)渠道库存量不到一个月(yuè)，属于正常(cháng)水(shuǐ)平。

　　事实上，白(bái)酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态(tài)，尤(yóu)其在过去三年，受疫情(qíng)影(yǐng)响线下消(xiāo)费场(chǎng)景大减，终端动销放缓，造成了(le)社(shè)会库(kù)存积压。从(cóng)产能(néng)来(lái)看，近十(shí)年来白酒产量(liàng)在不断(duàn)下降，白酒产业(yè)存量产能过剩(shèng)是(shì)不争的事实，未来仍然是(shì)趋势(shì)之(zhī)一。加(jiā)之消费观(guān)念、消费习(xí)惯的变化，即使是疫情后消费(fèi)场(chǎng)景大规模恢复的(de)前提下(xià)，白酒去(qù)库(kù)存依(yī)然需要时间。

　　而为去库(kù)存，全(quán)行业各环节都在努力(lì)，其中最关键的是，亟需库存消化(huà)能力强劲(jìn)的新(xīn)渠(qú)道。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在营销上大手笔撒钱(qián)，大(dà)部分酒企年报(bào)中销售费用一栏的(de)数字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得(dé)快(kuài)，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉