核心(xīn)观(guān)点:在当前经济(jì)恢复的不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望(wàng)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际为投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益(ym开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名ì)。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位，银行板块(kuài)将成为高(gāo)股息策略的理想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息(xī)率(lǜ)较(jiào)高的股票并长期持(chí)有的投资策略(lüè)。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面(miàn)意味着(zhe)公(gōng)司有较高的股利(lì)支(zhī)付率，投资(zī)者每年可以获得较高(gāo)的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益，另一(yī)方面意(yì)味(wèi)着公(gōng)司估值较(jiào)低，因此具备一(yī)定的(de)安全(quán)边际，而(ér)且投(tóu)资的成本相对较低，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略(lüè)的安全性(xìng)较高(gāo)，在(zài)市(shì)场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏(hóng)观经济的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，疫(yì)情三(sān)年后经济恢复(fù)仍(réng)然有较大的不确定(dìng)性；从大(dà)类(lèi)资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资(zī)的资产不多，收益(yì)率(lǜ)在下(xià)行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股(gǔ)息端需要(yào)有一贯较高(gāo)而且稳定的(de)分红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)的前(qián)提就是(shì)行(xíng)业基(jī)本面需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部(bù)分也(yě)就是股价端估值低，因(yīn)此安全(quán)边际(jì)比较高，下降空间(jiān)有限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公司(sī)最好有一(yī)定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最(zuì)高，其(qí)次是股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠(huì)共同贡(gòng)献利润释放。预计(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名jì)随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，而(ér)中小银行存款利率(lǜ)的下m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名行和理(lǐ)财资金赎回(huí)的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一(yī)步(bù)下(xià)行，净(jìng)息(xī)差预计会(huì)在下半年提升。资产质(zhì)量(liàng)方(fāng)面银行板(bǎn)块处(chù)于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年(nián)到(dào)现在(zài)的(de)历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平(píng)。因此银行(xíng)板块的配(pèi)置(zhì)安(ān)全边(biān)际(jì)和性价比较(jiào)好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例和今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示(shì)事件：经(jīng)济下滑超预期(qī)，经济恢(huī)复(fù)不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收(shōu)益的溢(yì)价》

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