财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思网发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出(chū)这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的(de)文件中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策(cè)委员会(huì)没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构成借(jiè)款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地区(qū)是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集(j乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思í)团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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