大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被(bèi)正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及(jí)其(qí)他板块(kuài)中一(yī)季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于预(yù)期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波(bō)动以(yǐ)及背(bèi)后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权(quán)益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价(jià)格(gé)走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。201北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日6年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市(shì)场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加(jiā)配的(de)良(liáng)机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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