核心观点(diǎn):在当前(qián)经济(jì)恢复的不(bù)确(què)定性下，高股息(xī)策略有望以其确(què)定的(de)股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际为投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资要(yào)素(sù)，选择股(gǔ)息率(lǜ)较(jiào)高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息率一(yī)方面意(yì)味(wèi)着公(gōng)司有较高的(de)股利支付率(lǜ)，投(tóu)资者每年可以获得较高的股利(lì)收入作为绝(jué)对收益(yì)，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具备一定的(de)安全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低(dī)，长(zhǎng)期(qī)持有还(hái)可(kě)以节税(shuì)。从历史表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，高股息策略的安(ān)全性(xìng)较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更加(jiā)抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从当(dāng)前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性；从(cóng)大类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投(tóu)资的资产不多(duō)，收益率在下行。因(yīn)此(cǐ)以天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音(yǐ)银(yín)行板块为(wèi)代表的(de)高股(gǔ)息策略有望取(qǔ)得相对不错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就(jiù)需(xū)要满足以下几个条件：1）在(zài)分(fēn)子部分也就是(shì)股息端(duān)需(xū)要(yào)有一(yī)贯较高(gāo)而且稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提就是行业(yè)基本面需(xū)要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端(duān)估值低，因(yīn)此(cǐ)安全(quán)边际比较高，下(xià)降空间有(yǒu)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步提升的(de)可能

　　而银行(xíng)板(bǎ天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音n)块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银(yín)行过(guò)去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是(shì)股(gǔ)份(fèn)行和城(chéng)商行，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背后也离不(bù)开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中迎(yíng)来资产重定价(jià)的(de)情(qíng)况下能够保(bǎo)持(chí)正增殊为不易(yì)。上(shàng)市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，而(ér)中小银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)的下行和理财资金(jīn)赎回的(de)趋缓也会(huì)使得负债成本(běn)有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净息差(chà)预计会在(zài)下半年提升(shēng)。资产质量方(fāng)面银(yín)行板块处(chù)于历史较优水(shuǐ)平(píng)，上(shàng)市银行(xíng)不良率继续(xù)环(huán)比下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的(de)历史数据(jù)来看，银行板(bǎn)块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际和性(xìng)价比较好，作(zuò)为低且(qiě)稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高的股息(xī)率。4）银(yín)行板块(kuài)作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和今年以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自(zì)中泰(tài)证券(quàn)研究(jiū)所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音