近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的(de)结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银(yín)行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策(cè)略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的(de)压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍(réng)掌握(wò)在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒(吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材(吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里cái)料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然(rán)一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shu吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里ǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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