在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思(men)相(xiāng)信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警(jǐng)告称(chēng)，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破(p更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思ò)4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济(jì)数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季(jì)的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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