如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁Dav三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗id Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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