北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期(qī)国(guó)债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员(yuán珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄)的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖(tu珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄ō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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