调油逻(luó)辑提振成本价格(gé)，从而能够推(tuī)升(shēng)芳烃价格，去年二季度芳烃(tīng)市场的热(rè)度之高也正(zhèng)是由这个逻辑(jí)主导。然而，今年(nián)与去年的步调明显不(bù)一(yī)。期(qī)货日报记者观(guān)察到，同为芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日(rì)以来，PTA和(hé)苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续出现了9连跌，从走势上来看，两品种的表现远(yuǎn)超市(shì)场预期(qī)。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约(yuē)收于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元(yuán)/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于(yú)8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续(xù)阴跌，主要原因在于两方(fāng)面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期成(chéng)品(pǐn)油(yóu)裂差下跌。”一(yī)德(dé)期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的(de)加息预期，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰退的预期(qī)再起。而原油(yóu)供应(yīng)端的(de)OPEC+减产(chǎn)还没有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续下行，对(duì)于化工特别(bié)是(shì)与之(zhī)相关性相对(duì)较强的PTA形(xíng)成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期(qī)美国汽柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽(qì)油库存在4月份去库速(sù)率减缓(huǎn)，使得市(shì)场对于美国调(diào)油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了(le)解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但(dàn)与去年(nián)同期(qī)相比，今年(nián)芳(fāng)烃市场走势(shì)相(xiāng)对偏弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻(luó)辑是在汽油旺(wàng)季到来(lái)之前。

　　物产中大期货(huò)能化组(zǔ)组长(zhǎng)谢(xiè)雯(wén)表(biǎo)示，发(fā)生这一(yī)现象(xiàng)的原因更(gèng)多是(shì)始于路径依赖，去年极端的调油行情使得市场预期今年调(diào)油逻辑发(fā)生的概率仍(réng)较大，调油商提前准备(bèi)原料运往(wǎng)美国。

　　在(zài)她看来，去(qù)年调油逻辑是(shì)调(diào)油实实在(zài)在发(fā)生，反映在MX、PX美(měi)亚(yà)价差大幅(fú)拉升(shēng)；今(jīn)年的调油(yóu)带来芳(fāng)烃美亚价差处(chù)于往年(nián)同期高(gāo)位，但当前美(měi)湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱(bǎo)和，抑制(zhì)芳烃美亚价差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年芳(fāng)烃(tīng)调油逻(luó)辑与去年在(zài)细节(jié)与节奏上(shàng)又有差异，主要体现在去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲(chōng)式”的，当(dāng)时(shí)市场对于(yú)美国高辛烷值调(diào)油料的短缺没有提早预(yù)期，导致旺季来临后行(xíng)情(qíng)一(yī)触即发，而经历过(guò)去年的大(dà)幅波动，随后调(diào)油商对于今(jīn)年(nián)已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保持相对高位，给亚(yà)洲(zhōu)芳烃流向美国创造(zào)套(tào)利空(kōng)间，同时我(wǒ)们从去年四季度至今韩(hán)国出口(kǒu)美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置的(de)检(jiǎn)修预期，今年市场(chǎng)的调油逻(luó)辑(jí)在(zài)3月份就启动，提(tí)早并迅速将芳(fāng)烃(tīng)估(gū)值打上去，PTA价(jià)格也(yě)在3月中旬开始启动(dòng)，这明(míng)显早于去年。但(dàn)我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后(hòu)就(jiù)处于高位(wèi)徘(pái)徊的状(zhuàng)态，意味(wèi)着调油逻(luó)辑已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此(cǐ)，华融(róng)融达(dá)期货(huò)分析师韩(hán)冰冰表示，今年和去(qù)年芳烃走势(shì)存(cún)在着(zhe)节奏(zòu)的差异，去年(nián)5月份(fèn)是是炒作调油(yóu)需求的主要时期，而今(jīn)年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调油逻辑应该不及去年。“去年受俄(é)乌冲突影(yǐng)响，欧美(měi)地区(qū)成品(pǐn)油供(gōng)需突(tū)然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑(jí)兴起(qǐ)。而(ér)今(jīn)年的问题是欧美经济下行压力较大，油品(pǐn)需求面临走弱，从盘(pán)面(miàn)也(yě)可以看到，3月份市场因炒(chǎo)作调油需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回(huí)落(luò)，并拖累形成(chéng)原油(yóu)的下(xià)跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突(tū)导致原(yuán)油的出口受限以及(jí)疫情影响(xiǎng)下美(měi)国炼厂大幅关停(tíng)引起的(de)辛烷需求无法匹(广西属于南方还是北方pǐ)配，从而导致了(le)美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚(yà)洲(zhōu)芳烃运往美国，原料(liào)端紧(jǐn)缺(quē)助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调(diào)油行(xíng)情有所准备，整体缺量需求将(jiāng)不如去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期(qī)货分析师(shī)隋斐看来，二季度美国出行旺季下调(diào)油需(xū)求(qiú)被赋予(yǔ)期待，然而(ér)有了去年二季(jì)度(dù)调油需(xū)求增加下亚美套利利润(rùn)可观的经(jīng)验，部分工厂(chǎng)提前跟美国工(gōng)厂签订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的(de)芳烃(tīng)出口量观察(chá)，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年调油季出(chū)口总量(liàng)的65％偏上。同(tóng)广西属于南方还是北方时，据了解(jiě)，贸易商今(jīn)年与亚洲(zhōu)PX生产企(qǐ)业(yè)签订合同多采用FOB模(mó)式，便于(yú)其在窗口打开(kāi)后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值(zhí)观察今(jīn)年(nián)调油大(dà)概率仍将发生(shēng)，但是整体(tǐ)对于芳(fāng)烃价格的提(tí)振高度(dù)将极大可能不(bù)如(rú)去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波动加剧，近期原(yuán)油库存低位回(huí)升，汽油(yóu)裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯(běn)调(diào)油优势(shì)下(xià)降(jiàng)，在对未来需求的(de)不确定和经(jīng)济可能衰退的(de)背景下(xià)调油需(xū)求出(chū)现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本(běn)面来(lái)看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产和下游消费(fèi)走弱的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)逐渐缓(huǎn)解(jiě)，PTA供需边(biān)际相对走(zǒu)弱(ruò)；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博(bó)俊辰50万吨(dūn)新装(zhuāng)置(zhì)投产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存(cún)及(jí)上游(yóu)纯苯港口库存(cún)攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看调(diào)油逻(luó)辑边(biān)际弱化，但(dàn)是现在还(hái)没(méi)有(yǒu)真正进入美国汽(qì)油的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美(měi)国汽油消费走强，预计(jì)芳烃估值仍(réng)将保持高位(wèi)，但是(shì)在(zài)当前衰(shuāi)退(tuì)预期以及美联储加息背(bèi)景下，成品油消费的成色或(huò)较预期大(dà)打折扣(kòu)，芳烃前期相对(duì)原油的(de)价(jià)差(chà)高点(diǎn)已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认(rèn)为，后期芳烃(tīng)系产(chǎn)品PTA、苯乙(yǐ)烯(xī)或(huò)将回归自身的(de)供需基本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来看，随着主力合约(yuē)换月，市(shì)场的交易(yì)重心转向(xiàng)了2309 合约(yuē)，在(zài)距离9月相对较长的时间(jiān)下市场博(bó)弈增大。”隋(suí)斐(fěi)表示，从基(jī)本面上(shàng)来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至于大幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰动(dòng)对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内(nèi)纯(chún)苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利(lì)之外其他(tā)下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库(kù)力度减(jiǎn)弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯下游同(tóng)样面临(lín)成品库存偏高和利润不佳(jiā)的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压(yā)力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上(shàng)的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 广西属于南方还是北方