射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本(běn)市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压(y魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段ā)力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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