射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射(s美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天hè)频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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