近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益和(hé)利(lì)润方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货(huò)基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本(běn)期(qī)利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银(yín)在(zài)初期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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