近日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元(y不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)uán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一(yī)季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅(é)事件(jiàn)的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比(bǐ)价的(de)相对高(gāo)位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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