上市(shì)公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一(yī)起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首(shǒu)只因正股退市(shì)而强(qiáng)制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思也因触(chù)及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进入(rù)退市(shì)整理期，引发(fā)投(tóu)资者(zhě)对可转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一(yī)个广为流(liú)传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此前一(yī)直(zhí)未出现因正股退市而退(tuì)市的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违约(yuē)历(lì)史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行(xíng)赎回(huí)和回(huí)售(shòu)等条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划(huà)归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在(zài)很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定(dìng)的(de)羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年(nián)零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面(miàn)注册制改革的持续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着出(chū)清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理由(yóu)一成(chéng)不变(biàn)，是(shì)时候(hòu)重塑(sù)对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认知了(le)。投资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的(de)路径依赖(lài曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思)，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本(běn)面(miàn)、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发债公司偿(cháng)债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业(yè)绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市风(fēng)险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市(shì)场风格变化(huà)，及时(shí)调整(zhěng)配置(zhì)比例和结构(gòu)，学会在市(shì)场波(bō)动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也(yě)应(yīng)当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目(mù)前关于(yú)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的退(tuì)市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预期。比如(rú)，可进(jìn)一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公(gōng)司，可考(kǎo)虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入(rù)门(mén)槛(kǎn)，以(yǐ)更好保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的简单(dān)套(tào)路行不通(tōng)了，一些规则(zé)制度上(shàng)的短(duǎn)板不(bù)能视(shì)而不见(jiàn)了。各市场参与主体还(hái)需顺时(shí)应势，调整包括可转(zhuǎ曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思n)债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度(dù)，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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