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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能(néng)确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗北(běi)向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人(rén)民银行要求并(bìng)完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司(sī)的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布(bù)关(guān)于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的(de)主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产地(dì)库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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