5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新(xīn)高。如(rú)广发基(jī)金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域的(de)投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额(é)也实(shí)现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩(jì)来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因素(sù)影(yǐng)响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期(qī)带来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也(yě)对(duì)市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域(yù)上(shàng)市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于国内(n淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀èi)科技领(lǐng)域的(de)担忧(yōu)，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股(gǔ)市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于国(guó)内疫后复(fù)苏(sū)有较高的预期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出现了(le)比(bǐ)较好(hǎo)的恢复(fù)。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏(sū)预期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张(zhāng)昳泓(淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀hóng)表示，海(hǎi)外对于暂停加息的(de)节奏出(chū)现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市(shì)场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影响和(hé)主(zhǔ)要(yào)经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调(diào)较多的细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关注的(de)方向，例(lì)如恒生(shēng)科技(jì)以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及(jí)消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机(jī)会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全(quán)球投资的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增(zēng)加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短期(qī)港股或(huò)是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预期更强或者美(měi)国(guó)经济(jì)下滑比预期更快这二者(zhě)中任(rèn)一情景发生甚至(zhì)同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基金进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期更进一步强化，可(kě)以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比(bǐ)，当(dāng)前估(gū)值水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济(jì)的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市(shì)场已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观的预期(qī)，往后(hòu)看随(suí)着经济(jì)的缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但往(wǎng)未来看是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人(rén)民币汇(huì)率的压(yā)力也会逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基(jī)金(jīn)定投(tóu)的方式投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股市场。

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