5月10日(rì)，有消息(xī)称部分银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关(guān)于(yú)调整协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)的通知》，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限拟下调(diào)的背(bèi)景(jǐng)、影响，后(hòu)续(xù)货(huò)币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金(jīn)研(yán)究(jiū)部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收(shōu)益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大(dà)背景的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也(yě)被(bèi)看作是促进(jìn)宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计(jì)下半年(nián)货(huò)币政策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报(bào)记者(zhě)：四(sì)大国有银行为何下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)推进背景下(xià)，银行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年息差不(bù)断下(xià)行。在资产端定价压力较大且存款持续高增(zēng)的情(qíng)况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限有利于对公客户留存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下行，实(shí)体经(jīng)济综合(hé)融资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了(le)变化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储的(de)必要性；第四(sì)，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介(jiè)于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存款与定(dìng)期存款利率进行(xíng)了几轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上限下调也是要(yào)将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整进行统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自律机制协(xié)调调(diào)降负(fù)债成本(běn)，有利(lì)于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实(shí)央行宽信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下(xià)限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率定价方式的改变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模(mó)存款利率下(xià)降，主要是(shì)大行和股份行参(cān)与，今年以来的(de)调整更多是延(yán)续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率补降的进度(dù)。就今年(nián)的经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存在波(bō)折。目前居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银行(xíng)存(cún)款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整存款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在商业银(yín)行的(de)活(huó)期类存款(kuǎn)收益(yì)，延续(xù)近期银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的(de)成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存(cún)款利(lì)率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和定期存(cún)款之间的存款的利(lì)率调整(zhěng)，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要一次性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性(xìng)。银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负(fù)债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等发达(dá)地区地方(fāng)债(zhài)发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的(de)发债主体，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是由(yóu)实体经济(jì)资金供需决定的，而(ér)央行的(de)政(zhèng)策利(lì)率、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面(miàn)要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意(yì)愿强调信号意义的(de)作用。今(jīn)年(nián)是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体经(jīng)济所需的(de)一定的资金投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体(tǐ)综合融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利(lì)率的概(gài)率(lǜ)不(bù)大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持(chí)低位(wèi)，后续是(shì)否进一步下(xià)调(diào)要看实体经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的调整空间(jiān)仍存(cún)在，而是(shì)否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自(zì)律机制(zhì)建立了(le)存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率(lǜ)市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场(chǎng)化定价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业(yè)银行净息差(chà)进而保(bǎo)持(chí)贷款利(lì)率维(wéi)持低(dī)位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的(de)金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银(yín)行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融信贷低于预(yù)期(qī)，国内(nèi)降息(xī)预(yù)期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加(jiā)息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎来降(jiàng)息(xī)高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国(guó)有(yǒu)大型商业银行和股(gǔ)份制商业银(yín)行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银(yín)行自(zì)身也(yě)有动(dòng)力(lì)去下(xià)调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)及(jí)经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限调整，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行(xíng)息差(chà)压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带(dài)动(dòng)中小银行主(zhǔ)大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗动跟随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面(miàn)，由(yóu)于此前经济(jì)下行(xíng)影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放(fàng)大，大量资金集(jí)中(zhōng)在银行存款端(duān)，此(cǐ)次(cì)存(cún)款利(lì)率(大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗lǜ)下调也有望(wàng)带动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成本(běn)下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充(chōng)能力(lì)；②减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调(diào)对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定存(cún)款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银(yín)行的协定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调(diào)后(hòu)会普(pǔ)遍(biàn)降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业(yè)银行(xíng)的(de)活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对公客户活(huó)期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调(diào)整降低了(le)银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规定(dìng)协定(dìng)利率(lǜ)上限后，预计(jì)行业资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性信号(hào)

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步(bù)下降的(de)空(kōng)间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力(lì)倒(dào)逼(bī大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗)存(cún)款(kuǎn)利率有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，为(wèi)支持(chí)实(shí)体经(jīng)济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行(xíng)在存款市场上的(de)竞争(zhēng)类似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核压力使得各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全社会(huì)无风险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率(lǜ)的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势(shì)和空间(jiān)。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存(cún)款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同(tóng)时，贷款收益率大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持(chí)续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短期利(lì)率，特(tè)别是中短期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经(jīng)济复(fù)苏(sū)较强，流动性(xìng)也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不(bù)高(gāo)。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率(lǜ)降低(dī)有助(zhù)于(yú)压低(dī)全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，利好债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放(fàng)的信(xìn)号来看，是(shì)否意(yì)味着(zhe)货(huò)币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延(yán)续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此(cǐ)基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一(yī)调(diào)降是针对银(yín)行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调(diào)并(bìng)不(bù)等于政策(cè)利率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该(gāi)如何(hé)守(shǒu)住自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通(tōng)投资者的(de)投资工具(jù)应该兼顾(gù)考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及(jí)安全性。在存款利(lì)率下(xià)降的(de)背景(jǐng)下(xià)，短债(zhài)基(jī)金以及其他固收类基金在(zài)具一定流动性(xìng)的(de)同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行(xíng)理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的超额收益，是(shì)风(fēng)险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适(shì)中(zhōng)投资者的(de)合适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来(lái)下行加速(sù)，当前无论(lùn)从绝(jué)对利率水平还是从(cóng)信(xìn)用利差，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期(qī)导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环(huán)境，而存(cún)量博弈(yì)交易(yì)下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通(tōng)投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防(fáng)守(shǒu)类型(xíng)的产品，规(guī)避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向中长期(qī)调结构，政策发(fā)力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步(bù)强化(huà)，因此股票(piào)市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休(xiū)整(zhěng)期(qī)，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环(huán)境下，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备(bèi)相关专业知识(shí)，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专(zhuān)业的人来做，让优秀的(de)基金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一定(dìng)投资(zī)能力和风控能(néng)力(lì)的人士可通过理(lǐ)财和投资(zī)试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适(shì)合自己风险偏好的方向和(hé)标(biāo)的(de)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值(zhí)增值(zhí)，投(tóu)资者在评估自(zì)身(shēn)风(fēng)险承受能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产品等(děng)风险等级(jí)较(jiào)低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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