4月(yuè)美(měi)国就业报告大超预期，新增就业、失业率、工资表(biǎo)现亮眼，但(dàn)或与季节(jié)性(xìng)有关。其中，新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业+25.3万人，高(gāo)于彭博一(yī)致预期的(de华大基因是国企吗)+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预期(qī)的3.6％，位于历(lì)史(shǐ)低(dī)位(wèi)；小时(shí)工(gōng)资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期的0.3％；劳动(dòng)参与率(lǜ)录得(dé)62.6％，符(fú)合彭博一(yī)致(zhì)预期。非农就(jiù)业数据(jù)与此前超预期(qī)的ADP一致，显示4月美国就业(yè)市(shì)场仍(réng)然维持稳健。但是需要指出的是(shì)，2月和3月(yuè)新增非农(nóng)就(jiù)业合计下修14.9万，1季度新(xīn)增非(fēi)农就业为29.5万/月(yuè)，4月(yuè)新增非农就(jiù)业虽超(chāo)预期(qī)，但(dàn)整体仍在(zài)放(fàng)缓；“劳(láo)工荒”可能导(dǎo)致(zhì)企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而4月季(jì)节因(yīn)子(zi)要高(gāo)于以往年份，或导致非农就(jiù)业数(shù)据偏(piān)高，未来持续性存在较大不确定。非农发布后，截(jié)至(zhì)北京时(shí)间晚(wǎn)上9：30,2年期和(hé)10年期美债分(fēn)别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储(chǔ)23年底降息预期从(cóng)84bp回(huí)落至(zhì)78bp；美元指数基(jī)本持平于101.5；美(měi)国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　4月美(měi)国非农数据(jù)点评(píng)

　　4月美国(guó)就业报(bào)告大超预期，新增(zēng)就(jiù)业(yè)、失业率(lǜ)、工资表现亮(liàng)眼，但或与季节性有关。其中，新(xīn)增非农就业+25.3万人，高(gāo)于彭博一致预期(qī)的(de)+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一(yī)致预期的3.6％，位于历史低位；小(xiǎo)时工资环(huán)比增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博(bó)一致(zhì)预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符(fú)合彭博一致(zhì)预(yù)期（图1）。非农就业数据与此前超预期的ADP一致，显(xiǎn)示4月美国就(jiù)业市场仍然维持稳健。但是需要指(zhǐ)出的是，2月和3月新增(zēng)非农(nóng)就业合计下修(xiū)14.9万，1季度(dù)新增(zēng)非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽超预期，但整体仍在(zài)放缓(huǎn)；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子(zi)要高于以往年份(fèn)（图2），或导致非农就业数(shù)据偏高(gāo)，未来持续性存在较大不确定。非(fēi)农发布后，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期美(měi)债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储(chǔ)23年(nián)底降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基本持平于(yú)101.5；美国三大股指涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　非(fēi)农新(xīn)增就业整体回升，其中商品(pǐn)相(xiāng)关(guān)行业回升明(míng)显。4月商品相关行业新增非农就业3.3万人，占4月新(xīn)增就业的13％，相对3月增加5万人。其中(zhōng)，制(zhì)造业、建筑业等新增就业均边(biān)际(jì)回升。商品相(xiāng)关行业就(jiù)业边际(jì)改善，或(huò)反映(yìng)制造业边际(jì)好转。例(lì)如，4月(yuè)美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心(xīn)商品通(tōng)胀环比也边际回升(shēng)。4月(yuè)服务业相关行业新增就业从3月(yuè)的18.2万(wàn)上升(shēng)至22万(wàn)，但(dàn)内(nèi)部出现分化(huà)。其中，医疗保健(jiàn)和(hé)商业服务新增就(jiù)业分别为(wèi)6.4万和4.3万，较3月增(zēng)加1.7万和2.0万(wàn)；但此前吸纳就业较多的休闲酒店(diàn)业4月(yuè)新增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其他需求指标指示，服(fú)务业需求可能仍在走弱。例(lì)如3月美国休闲餐饮、医疗(liáo)保健与(yǔ)零售业的(de)总空(kōng)缺(quē)约(yuē)384万人，较22年(nián)12月的(de)470万人大幅下降，回(huí)落至21年5月的水平(píng)（图表5）。

　　失业(yè)率(lǜ)创新低以(yǐ)及小(xiǎo)时工(gōng)资增速回升，显示(shì)劳(láo)工市(shì)场韧性较强。尽(jǐn)管遭遇(yù)硅谷银行(xíng)风波的不确定性冲击(jī)，4月失业率仍然下降0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位于历(lì)史低位，反映(yìng)就业市场韧性较强，短(duǎn)期(qī)仍有望保持稳健。1季(jì)度小时工资增(zēng)速低于其他工资(zī)指(zhǐ)标(biāo)，4月小时工资增(zēng)速回升后(hòu)，与其他工资指标的(de)差距收窄，指示美国潜在(zài)的工(gōng)资增速维持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高于联储(chǔ)合意水平(píng)（3％左右），这可能加大美联(lián)储(chǔ)的(de)紧缩压力。3月(yuè)岗(gǎng)位(wèi)空缺数据显示，美(měi)国就业市场劳动力(lì)供应紧张(zhāng)局势(shì)整体仍在(zài)小幅缓解。最(zuì)能反映就业市(shì)场(chǎng)紧张程(chéng)度之一的职位空缺与待业(yè)人(rén)数之比连(lián)续三月下降，2023年3月(yuè)录得(dé)164％，降至(zhì)21年11月(yuè)的水平（图(tú)表7）。根据历史经验，当前(qián)职(zhí)位(wèi)空缺和(hé)求职(zhí)人之比(bǐ)的(de)回落(luò)速度接近1973年的高通(tōng)胀(zhàng)时期，预计2023年(nián)4季(jì)度，美(měi)国就(jiù)业市场才能更接近供需(xū)平衡（图表8）。

　　我们认为，超(chāo)预期的非农(nóng)就业数据(jù)将(jiāng)进一步削弱联(lián)储的降息(xī)意愿，但(dàn)实际(jì)经济动能或弱(ruò)于非农就业数(shù)据所指(zhǐ)示的(de)水平，后续(xù)需要关注(zhù)季(jì)节因子扰(rǎo)动下降(jiàng)后就业数(shù)据的(de)走势。非农就(jiù)业超预期叠加工(gōng)资增速回升(shēng)，预计联储(chǔ)将维持(chí)相对市场(chǎng)更加(jiā)鹰派(pài)的(de)立(lì)场。若就(jiù)业数据出现(xiàn)明显恶化，联储转向的可能性将加大。5月以来(lái)，第一共和银行(xíng)被接管、西(xī)太平洋合众(zhòng)银行等(děng)区(qū)域银行股价大幅下挫，中小银行风(fēng)险仍在发(fā)酵（参见《美国第14大银(yín)行倒闭昭(zhāo)示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务(wù)上限触发(fā)时点(diǎn)提前，前景(jǐng)存在较大不确定性（参见(jiàn)《美国债务上限(xiàn)提(tí)前触发会有(yǒu)何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加(jiā)不断(duàn)发酵的银行(xíng)危(wēi)机以(yǐ)及债务上限风(fēng)波，金融市场动荡(dàng)可(kě)能(néng)性加(jiā)大，不排除金融风险(xiǎn)以及实体(tǐ)经(jīng)济(jì)的脆弱性倒(dào)逼联储下(xià)半年转向。

　　风险(xiǎn)提示：美(měi)国中小(xiǎo)银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文(wén)章来源

　　本(běn)文摘自：2023年5月(yuè)6日发布的《非农(nóng)强(qiáng)于预期华大基因是国企吗，但或(huò)许和季节性有关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 华大基因是国企吗