A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力(lì)的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结(jié)果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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