射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙江一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力首日也走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正(zh一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力èng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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