在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷(mí)时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储有能(néng)力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企业财(cái)报(bào)也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付(fù)出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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