随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基(jī)金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末(mò)增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力(lì)不断(duàn)扩大能(néng)力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合(hé)基(jī)金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益(yì)基(jī)金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部(bù)分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老美国管得了比尔盖茨吗2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的基(jī)本面和估值性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得(dé)住(zhù)的(de)基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了(le)港股基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有美国管得了比尔盖茨吗(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调(diào)整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合(hé)权(quán)益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会(huì)

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期(qī)的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领域。大(dà)复苏中在(zài)大(dà)消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一路带(dài)动下的部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值(zhí)分位、相(xiāng)对(duì)债券资(zī)产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数(shù)据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活市(shì)场的生态，市(shì)场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估(gū)值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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