尽管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概(g滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址ài)率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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