在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关(guān)规(guī)定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关(guān)监管报告(gào)和信(xìn)息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、92000克是多少斤啊月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的(de)灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门(mén)机(jī)构负责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资(zī)者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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