金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高端白酒产品的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报(bào)告期(qī)内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解(ji却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝ě)释称(chēng)大(dà)部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关(g却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝uān)。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收(shōu)入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并(bìng)且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的(de)分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域(yù)酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(g却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝ōng)需-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业都在(zài)向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道(dào)有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各(gè)价格带白酒节(jié)前和(hé)节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待(dài)。

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