大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研究当(dāng)前(qián)经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持(chí)会(huì)议。会(huì)议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国(guó)银行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击(jī)俄(é)罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确(què)，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其中行(xíng)业的(de)结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入(rù)业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)明(míng)显改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球(3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子qiú)产业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预(yù)期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反(fǎn)复的(de)美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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