财联社记者近期从(cóng)行(xíng)业内了解(jiě)到，信贷(dài)市(shì)场需求低(dī)迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和(hé)前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者(zhě)向兴(xīng)业、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财子负责人对(duì)财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于(yú)理财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的确(què)多年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了(le)很(hěn)多措施做(zuò)好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数据发(fā)布会上(shàng)公布(bù)的数据(jù)显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷款加权平均利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，并(bìng)没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部(bù)早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地区新发(fā)放企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票据转贴(tiē)现利(lì)率下降(jiàng)，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市(shì)场当前的(de)不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比(形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语bǐ)的是，一季度理财市场的收益率却在节节(jié)回(huí)升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收(shōu)类理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益(yì)率的平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财平(píng)均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基(jī)准利(lì)率与1年期(qī)AAA级(jí)中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不(bù)占(zhàn)优(yōu)。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开放式(shì)产品平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该(gāi)警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非对(duì)称利率政(zhèng)策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收(shōu)益(yì)“套(tào)利”空(kōng)间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字(zì)科(kē)技研(yán)究院分(fēn)析(xī)师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率超(chāo)过银(yín)行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银(yín)行(xíng)那里获(huò)取的低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)不代表实(shí)际收(shōu)益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发(fā)展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者表示，理(lǐ)财收益(yì)与金(jīn)融市场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率的差(chà)异，在(zài)市(shì)场利率快速下(xià)行的时容易出(chū)现这种收(shōu)益(yì)率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财(cái)产品的(de)收益率(lǜ)会同(tóng)步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段时间的(de)理财(cái)产品收益率会(huì)进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州分(fēn)行负责人对财联(lián)社(shè)表示，该行已经关注到理(lǐ)财(cái)收益(yì)和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金(jīn)空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下一(yī)步理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产大(dà)多数(shù)为(wèi)债券(quàn)，而债(zhài)券市场发行人大多是大型企业(yè)，理论上其(qí)收益(yì)率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当前(qián)的信贷需求(qiú)不(bù)足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷(dài)款，导致资金空转，这(zhè)也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价(jià)持(chí)续下行未(wèi)来新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势(shì)的(de)预期是一(yī)致的(de)，新发的收益率未来(lái)会下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势(shì)也是(shì)这样。一些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅(fú)上行(xíng)，主(zhǔ)要(yào)是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期(qī)下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存(cún)款利率进一步下行(xíng)形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语trong>

　　受访银行人士(shì)对(duì)财联(lián)社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利(lì)率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地(dì)区大(dà)型城(chéng)商行(xíng)负责人对(duì)记者表示，在贷款定价(jià)上不去的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，未来(lái)存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄(xù)又多，之(zhī)前理财(cái)波动的影响(xiǎng)还没(méi)完全消(xiāo)除，很多客户的(de)资金还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下降的可能性和(hé)空间，银行息差水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月(yuè)末(mò)，该(gāi)行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团(tuán)队最新研报认为(wèi)，未(wèi)来存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后(hòu)续对于(yú)存款定价自律管(guǎn)理的(de)手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存(cún)款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这(zhè)类产品比(bǐ)照活期存(cún)款进行规范；其(qí)次(cì)，同业存款套壳协议存款(kuǎn)形容君子的成语有哪些，形容君子的成语有哪些词语需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的(de)“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续(xù)或将结(jié)构性存款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步(bù)压(yā)降结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平(píng)，则上市银行企业活(huó)期存(cún)款成(chéng)本率加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。