钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商(shāng)传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的(de)题材搭(dā)配(pèi)公司(sī)释放钠电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是(shì)市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸下海口的(de)产能又该如何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研发进度大大落后于(yú)了锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了(le)A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资(zī)子公司(sī)江苏(sū)智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股(gǔ)75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫不及待召开电话(huà)会议(yì)，向合(hé)计(jì)64名分析师和个人投资(zī)者披(pī)露(lù)跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规(guī)划(huà)，传艺(yì)科技(jì)钠电池(chí)项目(mù)中试线(xiàn)2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨(kuà)界(jiè)后一口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快(kuài)速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘(pán)中(zhōng)，公(gōng)司(sī)股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的(de)时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头(tóu)向下，无论其(qí)如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会(huì)并(bìng)在《投(tóu)资者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司(sī)经营的(de)重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公告》补充披露(lù)相(xiāng)关事(shì)项，传(chuán)艺科技及(jí)公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深(shēn)交(jiāo)所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃(yuè)进(jìn)”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前对交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离子(zi)电池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲时提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难(nán)以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设(shè)备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具(jù)体包括笔记(jì)本/台式(shì)机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标等(děng)输入类设(shè)备及通讯用板、消费电(diàn)子、计(jì)算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营(yíng)规模(mó)不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同(tóng)步，上(shàng)市当年公司归(guī)母净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司(sī)盈(yíng)利(lì)就已经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经(jīng)营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去(qù)年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银行(xíng)处于(yú)正常的审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象(xiàng)发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠电池制造(zào)二(èr)期(qī)项(xiàng)目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该项目(mù)。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于上述(shù)邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全(quán)部竣工(gōng)投产，达产达效(xiào)后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日(rì)的(de)演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再买账，除(chú)了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量(liàng)产并大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在(zài)前面，率先在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实现装车(chē)应用(yòng)。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合(hé)作或战略(lüè)合(hé)作协议外，并未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问及客(kè)户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名(míng)客户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名(míng)两轮(lún)电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回复(fù)。至于具(jù)体的客户名(míng)称和(hé)订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落(luò)地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增(zēng)加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠电(diàn)池落(luò)地的产能(néng)中可以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来(lái)才会有(yǒu)较(jiào)大比例的(de)替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应(yīng)用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其(qí)在调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝(jué)大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代(dài)”而(ér)被(bèi)推到(dào)台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下跌会(huì)否影响钠电池(chí)商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的(de)平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的(de)供应安(ān)全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离(lí)子技术(shù)一定要发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有(yǒu)益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本(běn)接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池(chí)性(xìng)能比较(jiào)接近(jìn)磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量密度(dù)的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子(zi)电(diàn)池正、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存(cún)在，并(bìng)且(qiě)随着技(jì)术不(bù)断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空(kōng)间(jiān)有望进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业规(guī)模化完(wán)成(chéng)后，能和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟(shú)后(hòu)的(de)钠离子电池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科(kē)技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的(de)价(jià)格，一(yī)般(bān)给到客户(hù)的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产(chǎn)能(néng)消化(huà)之外，市(shì)场还(hái)担忧传艺科(kē)技(jì)项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生(shēng)产项目则(zé)被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区(qū)核(hé)心区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全资子(zi)公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设(shè)，并将后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技(jì)再(zài)“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的(de)自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及(jí)建成项目实际效益与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目(mù)建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时(shí)间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去甚远。

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