四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思-橘子百科-橘子都知道

四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世(shì)纪经济报道、澎湃(pài)新闻等多家媒体(tǐ)报道，协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)于(yú)5月15日执(zhí)行，其(qí)中国有银行执行基准利率加10BP；其它金融机构执行(xíng)基准利率(lǜ)加20BP。

　　通(tōng)知存款和协(xié)定存款(kuǎn)是什么？通(tōng)知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款(kuǎn)是(shì)“类活期存款”，灵活性好于定期，收益(yì)率好于活期。产品推出的目(mù)的更多(duō)是为吸引存(cún)款。通(tōng)知存款(kuǎn)是指(zhǐ)不约定存期(qī)，在(zài)支取时提(tí)前通知银行的存款业务，分为提前(qián)一天和提前七(qī)天的两种(zhǒng)类型。协定存款(kuǎn)是(shì)对协定额度(dù)以内(nèi)的部分给予活期(qī)利率，对超(chāo)过协定部分给予(yǔ)协定存款利率。

　　通知存(cún)款和(hé)协定存款(kuǎn)当前利率处于什么(me)水平？为(wèi)何(hé)需(xū)要规定上限(xiàn)？根据央行公告(gào)， 1 天和 7 天期通知存款利(lì)率(lǜ)分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存(cún)款利率(lǜ)为(wèi) 1.15％，活期挂牌(pái)基准利率为(wèi) 0.35％。如以此(cǐ)为标准，则国有四大行(xíng)1天和7天期(qī)通知存款利率的上限(xiàn)分别(bié)为0.90％、1.45％，协(xié)定存(cún)款利率上限(xiàn)为1.25％。其它金融机构(gòu) 1 天和(hé) 7 天期通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率的上限分别为(wèi) 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)为(wèi) 1.35％。而目(mù)前(qián)部分(fēn)城(chéng)商行与农商行(xíng)通知、协定存款利率偏高，我们梳理的样本银行中有13.5％的银行超过新规(guī)上限。7 天(tiān)通(tōng)知存款的最高利率达到 2.1％。且部分银行最高(gāo)的通知存款(kuǎn)利率高于其挂牌(pái)价，存在(zài)“存款竞争”令负债(zhài)成本相对刚性的问题。

　　规定上限(xiàn)对(duì)相关存款实际利(lì)率有何影响？是否会对(duì)M1和M2产生影(yǐng)响？部分城商(shāng)行和农商行（占比近(jìn)13.5％）通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率或将有所(suǒ)下调，但对M1和M2增(zēng)速影响(xiǎng)非(fēi)对称。其一(yī)，通知存款和(hé)协定存款应(yīng)属于其他存款，对M1或没(méi)有(yǒu)影响(xiǎng)。其二，通知存款和协定存款(kuǎn)若流出，可能会(huì)拖(tuō)累 M2 增速。根据《存(cún)款统(tǒng)计(jì)分类及编(biān)码》，我们(men)合理推断，通知存款和协定存款(kuǎn)归属于 M2 下的(de)其他存款科目(mù)，则其变动会影响M2规(guī)模(mó)和(hé)增(zēng)速。考虑到此次(cì)利率上(shàng)限的设定，可能有部分个人(rén)或企业将(jiāng)通知存款和协定存款投向收益率(lǜ)更(gèng)高的理财以(yǐ)及其他(tā)资管产(chǎn)品中，拖累(lèi) M2 增(zēng)速表现。考(kǎo)虑到4月居(jū)民(mín)存款已经开始重新流(liú)向表外，M2增速预计将进入下行通道。再考(kǎo)虑到此次(cì)通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)的约束，或进一步加速居民(mín)将(jiāng)资金从(cóng)表(biǎo)内搬至表(biǎo)外。

　　是否意(yì)味着存款利率(lǜ)下调新一轮的开始(shǐ)？本次(cì)约束通知(zhī)存款和协定存(cún)款利(lì)率，核心目的(de)是缓解银行净(jìng)息(xī)差压力。23Q1 商(shāng)业银行净息差下探，其中国有(yǒu)银行(xíng)平均净息差下行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八(bā)家(jiā)股份(fèn)制(zhì)银行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业(yè)银行的利(lì)润是(shì)准(zhǔn)公共品，去(qù)向有(yǒu)三：一是利润分(fēn)配(pèi)给财政的非(fēi)税收入；二是转增(zēng)资本金以满足宏观审慎的(de)管理要求(qiú)，疏通货币政策的传导渠道(dào)；三(sān)是增加拨备(bèi)以(yǐ)应对坏账风险。既要保证商业银行的合(hé)理盈利水平，又要不抬(tái)高实(shí)体经济融资水平，惟有对存款(kuǎn)利(lì)率进(jìn)行调整。实际(jì)上(shàng)， 2022 年 9 月主要银行已经下调存款利率(lǜ)，年初至今其他银行也纷纷(fēn)跟进(jìn)，随(suí)着(zhe)商(shāng)业银行普通存款利率的(de)调整到位，政策抓手转向(xiàng)其他存款的利率水(shuǐ)平。但(dàn)目(mù)前尚(shàng)不构(gòu)成新一轮存款利率下调的开始，源于目前存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制参考 10Y 国债利(lì)率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国(guó)债(zhài)收益率高于上一(yī)轮(lún)下调(diào)时(shí)低点， 1 年期 LPR 持(chí)平(píng)，尚不具备全面下调(diào)的充(chōng)分条件。

　　高频数据经(jīng)济表(biǎo)现：汽车销售、地产销售(shòu)改善(shàn)。乘用车(chē)零售同比较(jiào)上周上升 27pct 至 67％，今年累计(jì)同(tóng)比 1％，全国整车货运量有所反(fǎn)弹。房(fáng)地产市场(chǎng)：地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售有所恢复，因城施策继续加码。政府性基金与基(jī)建：新增专项债 147.8 亿，下(xià)周计划(huà)发行 881.1 亿。工业生产与制造业投(tóu)资：开工率继续改善。通胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭价(jià)格下(xià)降，油价上(shàng)升。货币政策与汇率：资短(duǎn)端金利(lì)率下行、美元下行(xíng)，人民币升值。

　　风险(xiǎn)提示：稳增长政策(cè)见效(xiào)速度慢于预期(qī)，数据(jù)搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周关注：存(cún)款利(lì)率下调新一轮的开始？

　　事件：21 世纪经济报道(dào)、澎湃新(xīn)闻等多(duō)家媒体报道，协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限：国有银行（特指工农、中、建四大行）执行基准利率加 10BP ；其它(tā)金融(róng)机构执行基(jī)准利(lì)率加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日起(qǐ)执行。

　　1. 通(tōng)知存款和协定存款是什么(me)？

　　通知存款和协定存款是(shì)“类活期存款”，灵活性好于定(dìng)期，收益(yì)率(lǜ)好于(yú)活期。产品推出的(de)目(mù)的更多是为(wèi)吸引存款(kuǎn)。

　　通知存款是指不约定存期，在支(zhī)取时提前通知银行的存(cún)款业务，分为提前一(yī)天和提(tí)前七天的两种类型。在存(cún)入(rù)款项时不约定存(cún)期，支取(qǔ)时需提(tí)前(qián)通知银行，约定支取存款的日期和金额(é)方能支(zhī)取(qǔ)，按存款人提前通知的期限长短(duǎn)划分为一天通知存款和七天通知存款两个(gè)品种，一天通(tōng)知(zhī)存款必须提前(qián)一天通知约定支(zhī)取存款(kuǎn)，七天(tiān)通知存款必须提前七天通知约(yuē)定支取存款。通知存(cún)款面向个人和企业办理。

　　协定(dìng)存款是对协定额度以内的(de)部分给予活期利率(lǜ)，对(duì)超过协定部分给予协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)。协定存(cún)款是指银(yín)行与客户签(qiān)订协议，约定结算(suàn)账户的每日留存金额(é)，结算账(zhàng)户每日余(yú)额低于(yú)最(zuì)低留(liú)存额（含）的部分按(àn)活期存款利(lì)率计息，超过部分(fēn)按中(zhōng)国人民银行规(guī)定(dìng)的协定(dìng)存款(kuǎn)利率计息的(de)存款(kuǎn)。协定存款面向(xiàng)企业办理。

　　2. 通知、协定存款当前(qián)利率水平？为何(hé)需要规定(dìng)上(shàng)限？

　　若央行规定新(xīn)的利率上(shàng)限，则7天通(tōng)知存款利率的(de)上限(xiàn)被设定为1.55％。根据央(yāng)行公(gōng)告， 1 天和(hé) 7 天期(qī)通知存款利率(lǜ)分别为 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存款(kuǎn)利率为(wèi) 1.15％，活期挂牌基(jī)准利率为 0.35％。如以此(cǐ)为标(biāo)准，则国(guó)有四大行 1 天和 7 天期通知存(cún)款利(lì)率的上(shàng)限(xiàn)分别为 0.90％、 1.45％，协定(dìng)存(cún)款利(lì)率上(shàng)限为 1.25％。其(qí)它金融机构 1 天和(hé) 7 天期通知存款利率的(de)上限(xiàn)分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限(xiàn)为 1.35％。

　　城商行(xíng)与(yǔ)农(nóng)商(shāng)行通(tōng)知、协定(dìng)存(cún)款利率偏高，样本银行中有13.5％的银(yín)行超过新规上(shàng)限(xiàn)。我们梳(shū)理了国有银(yín)行、股份制银行、 20 家(jiā)城商行（按(àn)资产(chǎn)规模(mó)排(pái)序）以及 14 家农商行的挂(guà)牌利率（截止至 5 月 11 日），其中国有银行与股份行挂牌利率未超(chāo)过央行新规上限，超过上限的银行主要集中在城商行(xíng)和农商行中(zhōng)，占比达(dá) 13.5％，其中 20 家城商行中(zhōng)有(yǒu) 4 家超过上限(xiàn)、占比 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农商行中有 3 家超过(guò)上限、占(zhàn)比 15.6％。 7 天(tiān)通知存款的最高利率达到 2.1％。

　　同时(shí)，部分(fēn)银行最高(gāo)的通知存款利(lì)率高于其挂牌价，存在“存款竞争”令负债成本相对刚性的问题(tí)。我们在梳理过程中发现，部分银行个人通知存款的(de)最(zuì)高利率(lǜ)高于挂(guà)牌利(lì)率，其 1 天的通(tōng)知存款最(zuì)高利(lì)率为 1.75％，而其挂牌利率是(shì) 1.35％。

　　存(cún)款利(lì)率下调(diào)新一轮的开始？

　　存款利率下调新一轮的开始？

　　3. 规定上限对实际(jì)存款利率、 M1 和(hé) M2 的影响如(rú)何(hé)？

　　部分城商行和(hé)农商行通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利(lì)率或(huò)将有所(suǒ)下调。目前超(chāo)过(guò)利率新规上(shàng)限的主(zhǔ)要为城商行和农商行，样本银行中有 13.5％的(de)银行超过上(shàng)限，其中 7 天通知存款的最高利率(lǜ)达到(dào) 2.1％（规定(dìng)上限为 1.55％），因此新规的执行会导致部分城商行和农商(shāng)行（合(hé)理(lǐ)估(gū)算近 13.5％的(de)比例）通知存款和协(xié)定(dìng)存款利(lì)率或(huò)将有所(suǒ)下调。

　　是(shì)否会对M1和M2的增速产(chǎn)生(shēng)影响(xiǎng)？

　　其一，通知存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款应属(shǔ)于其(qí)他存(cún)款，对M1或(huò)没有影响。根据《存款统计(jì)分类及编码》，通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)与普通存款并列(liè)，并(bìng)不属(shǔ)于单位存款和储(chǔ)蓄存(cún)款。则考虑到 M1 为 M0 与单位活期存款之和，其不在 M1 的(de)包含(hán)范(fàn)围之(zhī)内，利率(lǜ)上限的设(shè)定(dìng)对 M1 应(yīng)当没有影响。

　　其(qí)二，通知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)若流(liú)出(chū)，可能会拖累M2增速。根据《存款(kuǎn)统计(jì)分类及编码》，我们合理(lǐ)推断，通知存款和协定存款归属于 M2 下(xià)的其他存款科目，则其变动会影响(xiǎng) M2 规模和增速。考虑(lǜ)到此次利率上限的设定，可能有部(bù)分个人或(huò)企业将通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款投向收益率更高的理财以及其他资管产品中，拖累 M2 增速表现。

　　考虑到4月居民存款已经开始重新流向表外(wài)，M2增速预(yù)计将进入(rù)下行通道。M2 近一年的上行由个人存款(kuǎn)推动，资管(guǎn)资金回表(biǎo)也主要来源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的(de) 3 个百分点中，有 3.1 个百(bǎi)分点来源于个人存款的规模扩张(zhāng)。年初以来 1.6 万亿资管资金回流表内中，有 1.4 万亿来源于住户(hù)部门。但随着4月居民存(cún)款(kuǎn)同比首(shǒu)次(cì)由增转降，居民资(zī)产配置或回(huí)流表外，对应的则是M2同比超过市场预期下行。再考虑(lǜ)到此次通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的约束，或进一步加速(sù)居民将资金从表(biǎo)内搬至表外。

　　存款利率(lǜ)下(xià)调新一轮的开始？

　　4. 是(shì)否意味(wèi)着存款利(lì)率下调新一轮的(de)开始？

　　本次约束通知存款(kuǎn)和协定存款利率，核心目(mù)的(de)是缓解银行净息差压力(lì)。23Q1 商业银行净息差(chà)下探(tàn)，其中国有银(yín)行平均净息差下行 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但(dàn)商(shāng)业银行的利润是准公(gōng)共品(pǐn)，去向有三：一是(shì)利(lì)润(rùn)分配给财政的非税(shuì)收入；二(èr)是转增资(zī)本金以(yǐ)满足宏观审慎的管理要求，疏通货币政策的(de)传(chuán)导渠道；三(sān)是增(zēng)加拨(bō)备(bèi)以应(yīng)对坏账风险。既要保证商业银行的(de)合理盈利水平(píng)，又要(yào)不抬(tái)高实体经(jīng)济融资水平，惟有对存款利率进行(xíng)调(diào)整。

　　存款(kuǎn)利率下调新一(yī)轮的开始？

　　实际上，去年9月主(zhǔ)要(yào)银(yín)行已经下调(diào)存款利(lì)率，年初(chū)至(zhì)今其他银行(xíng)也(yě)纷纷(fēn)跟进，随(suí)着商业(yè)银行普通存款利率的调(diào)整到(dào)位，政(zhèng)策抓手转向其(qí)他存款的(de)利率水平。而部分中(zhōng)小银(yín)行未高息揽储(chǔ)，其通知存款利率和协定存款利率明显偏(piān)高(gāo)，实际(jì)上不利(lì)于商(shāng)业银行整体负(fù)债端成本的下降，也成(chéng)为本次约束通知存(cún)款和协定存款利率的触发因素。

　　是否是新一(yī)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的开(kāi)始？目前十(shí)年期国债(zhài)收(shōu四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思)益率高于上一轮下调时低点(diǎn)，1年期LPR持平，因而目前尚(shàng)不具(jù)备充分条件。2022 年 4 月(yuè)，央行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，以(yǐ) 10 年期国债收益率和以 1 年期 LPR 基准(zhǔn)，合理调整存款(kuǎn)利率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债(zhài)利率(lǜ)下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应(yīng)触发 2022 年 9 月部(bù)分全国性银行下调存款(kuǎn)利率，如(rú)一年(nián)期定期存款利率下调 10BP 。而从 2022 年 9 月至今， 1 年期(qī) LPR 按兵不(bù)动， 10 年期国债收益率走(zǒu)高 3.9BP ，并未进一步下行。

　　存款利率(lǜ)下(xià)调新一轮的开始(shǐ)？

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　　1）商品消费：乘用车零售较上周有所改善，今年以(yǐ)来(lái)累计同(tóng)比(bǐ)增长1％。截(jié)至5月7日，乘用车零售同比较上周上升(shēng)27pct至67％，今年累计同比1％。5月1-7日，乘(chéng)用(yòng)车(chē)市场零(líng)售同比增(zēng)长(zhǎng)67％。

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　　2）服务消费(fèi)：全国整车货(huò)运(yùn)量有所反弹，京沪深迁徙指(zhǐ)数(shù)继续上行(xíng)。截(jié)止 5 月 11 日，全国整车货运量较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙(xǐ)趋势较 2021 年同期(qī)上行(xíng) 2.2pct 至 15.3％。

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　　存款利率下调新一轮的(de)开(kāi)始？

　　3）财政与政府消费：截至5月12日，当周(zhōu)国债净融资-754.8亿，当周新增(zēng)0亿一般(bān)债，下周计划发行(xíng)34.83亿。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开(kāi)始？

　　4）房地产市场：地产销售回暖，五(wǔ)一过后因城施策继续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中(zhōng)城市商(shāng)品房周均(jūn)成交面积两年平均增速回升 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结构看，一线(xiàn)、二线和三线城市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至(zhì) -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内(nèi)蒙古等 30 余个城市(shì)进行了公积金贷款政策的(de)调整和优(yōu)化(huà)。

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　　5）政(zhèng)府性(xìng)基金与基建：当周新(xīn)增专项债(zhài)147.8亿(yì)，下(xià)周计划发行881.1亿(yì)。

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　　6）制(zhì)造(zào)业投资与(yǔ)工业生产(chǎn)：受五(wǔ)一假期及需求(qiú)走(zǒu)弱(ruò)影响(xiǎng)，开工率连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉(lú)开工率继(jì)续回(huí)落 87bp 至 81.7％。汽车半钢胎开工率季节性回落(luò) 1028bp 至(zhì) 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

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　　7）出口：港口(kǒu)物流(liú)效率有所改善。截至(zhì) 3 月 17 日(rì)，交运(yùn)部重点港(gǎng)口(kǒu)货(huò)物吞吐量(liàng)较上(shàng)周回升(shēng) 0.8％，高速公路(lù)货车通行量与铁路货运量较上(shàng)周(zhōu)分别(bié)回落 0.2％、 0.5％。

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　　8）食品价(jià)格：猪肉价(jià)格继续下行，菜价、果价回升(shēng)。截至 5 月 4 日，猪肉零售(shòu)价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截(jié)至(zhì) 5 月 11 日，蔬菜、水果价格分(fēn)别环涨 0.6％、 2.1％，同比分别回(huí)升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

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　　9）工(gōng)业品价(jià)格：油(yóu)价(jià)小幅回升，国内钢价、煤价下行。截至 5 月 11 日，布油(yóu)周(zhōu)均价小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶(tǒng)，动力(lì)煤价(jià)格回落 1.4％至 1001.3 元 / 吨(dūn)。螺纹钢(gāng)价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油(yóu)产量(liàng) 1230 万(wàn)桶 / 日。

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