社日节是什么节日社日节是农历几月初几-橘子百科-橘子都知道

社日节是什么节日社日节是农历几月初几招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文(wén)|招(zhāo)商宏观张静(jìng)静团队社日节是什么节日社日节是农历几月初几

　　核心观(guān)点

　　事件：2023年5月27日(rì)，国家统计局发(fā)布4月全国规模以上工(gōng)业企业绩(jì)效数据。4月份(fèn)，规(guī)模以上工业(yè)企业营业收入累计同比(bǐ)增长0.5％；规模以上工业企业利润累计同比增速(sù)为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业(yè)利(lì)润累(lèi)计同比增速降幅小幅收窄，但依然处于(yú)探底爬坡(pō)过程中。从决定企(qǐ)业利润的量、价、成(chéng)本三因(yīn)素框架社日节是什么节日社日节是农历几月初几看，我们认为(wèi)，此轮(lún)工业(yè)企业(yè)利润增速由(yóu)正转负(fù)的原(yuán)因(yīn)主要(yào)源于PPI下行，但本(běn)轮工业企业(yè)利润累计(jì)增速的(de)下探幅度之深和持续时(shí)间(jiān)之长(zhǎng)是(shì)PPI下行(xíng)和其他多种(zhǒng)因素叠(dié)加导致的(de)：（1）PPI下行加速工业(yè)企(qǐ)业利(lì)润由正转(zhuǎn)负；（2）主动去库(kù)存时(shí)间偏长以及(jí)费用率偏高(gāo)严(yán)重制约工业企业利润爬坡(pō)速度(dù) 。

　　从详细拆(chāi)解数(shù)据看：1）与(yǔ)去(qù)年(nián)同期(qī)相比，工业企业经营绩效(xiào)的增长压力依然较大，与3月份相比，产成品存(cún)货周转天(tiān)数和应收(shōu)账款平均回收期进一步(bù)增加。2）分所有制类型来看(kàn)，外商及港(gǎng)澳(ào)台商和私营企业利润(rùn)累计同(tóng)比降幅(fú)出现收窄，国有工业企业和股份制企业利润累(lèi)计(jì)同比降(jiàng)幅进一步扩大。3）上游(yóu)采(cǎi)选业中(zhōng)非金属矿采(cǎi)选、有色(sè)金属矿采(cǎi)选的利润增速表(biǎo)现较好，石油(yóu)和天然气开采等其(qí)他行(xíng)业的利润增速降幅(fú)依(yī)然较大；中游原材料(liào)加工(gōng)业和装备制造(zào)业的利润增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)分化，中游原(yuán)材(cái)料加(jiā)工业(yè)的(de)利润增速均(jūn)为(wèi)负，是整体工(gōng)业企业利润增速的主要(yào)拖(tuō)累，中游(yóu)装(zhuāng)备制(zhì)造(zào)业利(lì)润增(zēng)速回(huí)升幅(fú)度(dù)较(jiào)大，成为整体工业企业利(lì)润增速的主要拉动项。在价格(gé)水平(píng)、内部需求、外部需(xū)求同时走弱的情况下(xià)，下游行(xíng)业(yè)内部的利润增速反弹乏力。

　　社日节是什么节日社日节是农历几月初几>总体而言，与上个月相(xiāng)比(bǐ)，4月份公布(bù)的工业(yè)企业利润数据(jù)已表现出(chū)明显的探底(dǐ)爬坡信(xìn)号(hào)：一，营业利润累计增(zēng)速爬升的(de)行(xíng)业(yè)进一(yī)步增(zēng)多(duō)；二(èr)，营业收入增速由负转正，营业利润增速(sù)降幅(fú)收窄。

　　往后看，中游装备制(zhì)造业有望(wàng)继续成为(wèi)拉动(dòng)工业企业利润增速回升的主要(yào)拉(lā)动力。按当月(yuè)利(lì)润(rùn)增速计算(suàn)，4月份表现较好的(de)行业主(zhǔ)要有：汽(qì)车(chē)制造、铁路、船舶、航空(kōng)航天(tiān)和其他运输设备制(zhì)造业、通用设(shè)备制造业、电气机械及器材制造业、仪器仪表(biǎo)制造业、文教(jiào)、工美、体育和娱乐用品(pǐn)制造业、橡(xiàng)胶和塑(sù)料制品业、电力(lì)、热力(lì)、燃气及(jí)水的生产和供应业电力。

　　正文

　　核心(xīn)观点：

　　总体来(lái)看：

　　4月(yuè)份，营业利(lì)润累(lèi)计同比增速降幅小(xiǎo)幅收窄，但依然处于探底爬坡过程中(zhōng)。从决定企业利润的量、价、成本三因素框(kuāng)架看，我们(men)认为(wèi)，此轮工业企业利润增速由(yóu)正转负的原因主要(yào)源于(yú)PPI下行(xíng)，但本轮工业企业(yè)利润累计增速(sù)的下(xià)探幅度之深和(hé)持续时间之长是PPI下行(xíng)和其他多种因素叠(dié)加导致的：（1）PPI下(xià)行加速工业企业利(lì)润由正(zhèng)转负；（2）主动去库存时间(jiān)偏长以及费用率偏高严重制约工业企业利(lì)润爬(pá)坡(pō)速(sù)度。

　　与上个月相比(bǐ)，39个(gè)主(zhǔ)要细(xì)分行业中，有26个行(xíng)业的营(yíng)业(yè)利润累计增速出现回升，其他13个行业的(de)营(yíng)业利润累(lèi)计(jì)增速均出现回落，其中回落幅度较大的行业主要是(shì)农副食品加工、煤炭开采和(hé)洗选、有色金属矿采(cǎi)选、造(zào)纸及纸制品、纺织服装、服(fú)饰等行业，回升幅度较大的行业(yè)主要是机(jī)械(xiè)和设备修理、汽车制造、通用设备制造、橡胶和塑(sù)料制品等(děng)行业。

　　招商宏观 | 中游(yóu)装(zhuāng)备制造业利润增速明显(xiǎn)回升——4月(yuè)工业企业利(lì)润分析

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看：

　　与去年同(tóng)期相(xiāng)比，工业企(qǐ)业经(jīng)营绩效的增长压力依然较(jiào)大，与3月(yuè)份相比(bǐ)，产成品(pǐn)存货周转天数和应收账款(kuǎn)平(píng)均回收期进一步增加。

　　数据显示，规模以上工业企(qǐ)业累计每百元营业收入中的成本为85.18元（3月为85.04元），同比增加0.88元（环比增加0.09元）。产成(chéng)品存货(huò)周(zhōu)转天数为20.80天（3月为20.60天），同比增(zēng)加1.80天（环比增加0.14天）；应收账款(kuǎn)平均回收期(qī)为63.10天（3月为61.80天），同比增加8.60天（环比增加0.20天）。

　　分所有制类(lèi)型来(lái)看(kàn)，外商(shāng)及(jí)港澳台商和私(sī)营企业利润累计同比降幅出现收窄，国有(yǒu)工业企业和股份制企业利润累计同比降幅进(jìn)一步扩大。

　　其中4月国有工业(yè)企(qǐ)业利润累计同比增长-17.9％（3月-16.9％，去年同期(qī)13.9％），外商及港澳台商利润同比增长-16.2％（3月-24.9％，去年同期-16.2％），私(sī)营企(qǐ)业(yè)和股份(fèn)制(zhì)企业同(tóng)比增(zēng)长分别(bié)为-22.5％（3月-23％，去年同期-0.6％）和-22％（3月(yuè)-20.6％，去(qù)年同期10.7％）。

　　上游采选(xuǎn)业中非(fēi)金属矿采选、有色(sè)金(jīn)属矿采选的利(lì)润增速表(biǎo)现(xiàn)较好，石(shí)油和天然(rán)气(qì)开采等其他(tā)行业的(de)利润增(zēng)速降幅依然较大。

　　数据显(xiǎn)示，非金属矿采(cǎi)选、有色(sè)金属矿采选的增速依然(rán)为正(zhèng)，分别(bié)收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石(shí)油和天然气开采(cǎi)、煤炭(tàn)开采和(hé)洗(xǐ)选、黑色金属矿采选业、废物资源综合(hé)利(lì)用的增速为负，分别收录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游(yóu)原材料(liào)加工业(yè)和(hé)装备制造(zào)业(yè)的(de)利润增速(sù)出现明显(xiǎn)分化(huà)。中游原材料加工业的利润(rùn)增速均(jūn)为负(fù)，尽管(guǎn)与(yǔ)上(shàng)个月相比(bǐ)，利润增速跌(diē)幅普遍收(shōu)窄，但依(yī)然是整体工(gōng)业企(qǐ)业利润增(zēng)速的主要拖(tuō)累。中游装备制(zhì)造业(yè)利润增速回升幅度较大，成为整体工业企业利润(rùn)增速的主要拉动项。其(qí)中通(tōng)用设备制造、铁路船(chuán)舶(bó)航空航天(tiān)、电气机(jī)械及器材制造、仪(yí)器仪表制造增幅延(yán)续(xù)上(shàng)个月亮眼趋势(shì)，得益于国内汽车销售量的提升和汽车产业链出口强(qiáng)劲(jìn)，汽(qì)车制(zhì)造业(yè)的利润(rùn)增(zēng)速降幅由(yóu)负(fù)转正，此外叠加去年同期基(jī)数(shù)较低，汽车制(zhì)造业当月利润增(zēng)速(sù)高达20倍(bèi)。

　　数据显示，化学原(yuán)料化(huà)学制品跌幅扩大，分别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金属冶炼加工、专用(yòng)设备制造、石油(yóu)煤炭(tàn)及燃料加工(gōng)、非金属矿物制品(pǐn)、黑色金属(shǔ)冶炼(liàn)加工、化学纤维制造、金属(shǔ)制品、计算机(jī)通信和电子设(shè)备跌(diē)幅(fú)收窄，分(fēn)别收录(lù)-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月(yuè)-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月(yuè)-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表(biǎo)制造、通用设(shè)备制造(zào)、铁路船舶航(háng)空航天(tiān)、电气机械及器材制造(zào)增幅依(yī)旧为正，并且(qiě)增(zēng)速出现明(míng)显回升，分别录得9.6％（3月(yuè)2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月(yuè)27.1％）；值得一(yī)提(tí)的是，汽车制(zhì)造(zào)增幅由负转(zhuǎn)正(zhèng)，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在(zài)价格水平、内部需求、外(wài)部需求(qiú)同时走弱的(de)情况(kuàng)下，下游行(xíng)业内部的利(lì)润增速反(fǎn)弹乏力，文教工美体育娱乐用品、食品制(zhì)造、纺织业、家具制造等多个行业(yè)的利润增速(sù)跌幅放缓，但(dàn)依然为负(fù)；农副食(shí)品加(jiā)工(gōng)、纺织服装、服饰等多个行(xíng)业的利润跌幅继(jì)续扩大。往后看(kàn)，价格水(shuǐ)平(píng)、内部需求、外部需(xū)求(qiú)转好速度较慢，这(zhè)也意(yì)味着下游行业的利(lì)润(rùn)增速(sù)向(xiàng)上爬坡的节奏大概率偏缓。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，农(nóng)副食(shí)品(pǐn)加(jiā)工(gōng)、纺织服(fú)装、服饰、皮毛羽和(hé)制鞋、造(zào)纸及纸(zhǐ)制品和医(yī)药制造(zào)跌幅(fú)扩大，分别(bié)录(lù)得-36.3％（3月(yuè)-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文(wén)教工(gōng)美体(tǐ)育娱乐(lè)用品、食品(pǐn)制造、纺织业、家具制造和(hé)印刷和记录媒介(jiè)利(lì)润降幅(fú)放缓(huǎn)，但持续维持低位(wèi)，分别(bié)录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月(yuè)-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和(hé)塑料制品增(zēng)速由负转正，录得(dé)1.4％（3月-9.2％）；烟草制品(pǐn)增速略有回落，4月录(lù)得(dé)6.7％（3月(yuè)9.0％）；酒饮料和茶制造利润增速保(bǎo)持高位(wèi)，4月为(wèi)11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共(gòng)事业中的机(jī)械和设备(bèi)修(xiū)理、电力热(rè)力利润增速(sù)相对较高，燃气生产(chǎn)和供应利润增(zēng)速(sù)降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)。其(qí)中(zhōng)机(jī)械和设(shè)备(bèi)修理利润累计增速上升幅度较大，4月收(shōu)录235.7％（前(qián)值为79.6％），电力热力利润累计同比增(zēng)速收窄，但仍(réng)然保持高(gāo)速增(zēng)长，4月收录(lù)47.2％（前(qián)值为47.9％），水生产(chǎn)和供应增幅略有上升，收录5.8％（前值为0.0％），燃气(qì)生产和供应降幅收(shōu)窄，收(shōu)录-4.7％（前(qián)值为-8.2％）。

　　总体而言，与上个月相比，4月份(fèn)公布的(de)工(gōng)业企业利(lì)润数据已表现出(chū)明显的探(tàn)底爬坡信号：一，营(yíng)业(yè)利(lì)润(rùn)累计增速爬升的行业进一步增多(duō)；二，营业收入增速由(yóu)负转正，营业利润(rùn)增(zēng)速降幅收窄(zhǎi)。

　　往后看，中游装备制(zhì)造业有望(wàng)继续成为拉动工业企业利润(rùn)增速回升的主要(yào)拉(lā)动(dòng)力。汽车制(zhì)造、铁(tiě)路(lù)、船(chuán)舶、航空航天和其他(tā)运输设备制(zhì)造业、通用设备(bèi)制造业、电气机械及器材制(zhì)造(zào)业、仪器仪表制造(zào)业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业、橡(xiàng)胶和塑(sù)料(liào)制品业、电力、热力、燃(rán)气(qì)及水的生产和供应(yīng)业。

　　正如(rú)我(wǒ)们在《今(jīn)年工业企业利润(rùn)增速能否转正？》中所言(yán)，当前正处于第6次(cì)工业企业(yè)利润探底阶段（从2000年开始计算），如果按(àn)最近两次探底历史来演绎的话，至少还要在(zài)负值区间爬(pá)坡7-8个月左右的时间，预(yù)计(jì)工业企业利润增速转正(zhèng)最早也需等到四季度。目前我国仍面临(lín)内需增(zēng)长缓(huǎn)慢和外(wài)需疲(pí)弱(ruò)的“弱(ruò)复苏”阶段，这(zhè)直(zhí)接导致企业的(de)产能利用率持续下滑。此外(wài)，叠(dié)加营(yíng)业成本高居不下(xià)导致的内部压力，本轮(lún)工(gōng)业企业(yè)利润增(zēng)速反(fǎn)弹速度大概率较为缓慢。

　　招商宏观 | 中游装备制造业(yè)利润(rùn)增速明显回升(shēng)——4月工业企(qǐ)业(yè)利润分析