金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时(shí)间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部(bù)分存货为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在(z红楼梦多少字ài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日(rì)子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn红楼梦多少字)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看(kà红楼梦多少字n)到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动(dòng)人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格(gé)节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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