申万(wàn)一级(jí)的(de)半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等(děng)6个二级子(zi)行业(yè)，其(qí)中市(shì)值权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵(hán)盖(gài)132家上(shàng)市公司。作为国(guó)家芯片(piàn)战(zhàn)略发展的(de)重点(diǎn)领域，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也因此成为(wèi)A股市场有影响力的科技(jì)板(bǎn)块。截至5月10日，半(bàn)导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业沪(hù)深300企业数(shù)量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企(qǐ)业(yè)数量还是(shì)沪(hù)深300企业(yè)数量，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融界(jiè)上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行(xíng)业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主研发(fā)的环境下，上市公司(sī)科技含(hán)量越来越高(gāo)。但与(yǔ)此同(tóng)时，多数上(shàng)市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业(yè)面临(lín)短期库(kù)存调整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩增(zēng)速(sù)放(fàng)缓，毛(máo)利率下滑，伴(bàn)随库(kù)存(cún)风(fēng)险加大。

　　行业营(yíng)收规(guī)模创新高，三(sān)方面因素致(zhì)前5企业(yè)市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的(de)132家公(gōng)司，2018年(nián)实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务(wù)为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年连续4年(nián)营收居行业首(shǒu)位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但(dàn)半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营(yíng)收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营(yíng)业(yè)收入(rù)居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营(yíng)收(shōu)占比下(xià)滑，或主要由三方面因素(sù)导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科技等头(tóu)部(bù)企业营收增速放缓，低(dī)于行业平(píng)均增速(sù)。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格(gé)科微、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企业不断(duàn)上市，并在资本助(zhù)力之下(xià)营收(shōu)快速增长。三是当半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)处于国产替代化、自主研发背景下的(de)高成(chéng)长阶段时(shí)，整个(gè)市(shì)场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利(lì)润(rùn)增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等因素(sù)影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出现调整(zhěng)。

　　具体公司(sī)来看，归母净利润正增长企业(yè)达到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从盈利(lì)转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利润增(zēng)速在100％以上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优(yōu)异的企(qǐ)业(yè)来看，芯原股份涵(hán)盖(gài)芯(xīn)片设(shè)计(jì)、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技(jì)术(shù)、丰富的IP储备(bèi)以及强大(dà)的设计能力，公(gōng)司得到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第92名，其(qí)较快(kuài)增速与低这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北(běi)方华创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长118.37％，是(shì)10亿利润体量下增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行(xíng)业经营(yíng)风险分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分(fēn)立器件、半导(dǎo)体设(shè)备等相关产(chǎn)品的周转情(qíng)况，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意(yì)味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能(néng)力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是(shì)，存(cún)货(huò)周(zhōu)转率这一经营风(fēng)险指标(biāo)反(fǎn)映(yìng)行业是否(fǒu)面临库存风险，是(shì)否出(chū)现供(gōng)过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行(xíng)业整体而言(yán)，2021年存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位(wèi)数与2020年基本持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和(hé)行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导(dǎo)体行业存(cún)货(huò)周转率(lǜ)同比增长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而(ér)存货周转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价(jià)表(biǎo)现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市(shì)值居中上位置(zhì)的企业，2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转率均低(dī)于(yú)行(xíng)业中(zhōng)位水平。而股价(jià)上(shàng)，两股(gǔ)2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行(xíng)业(yè)整体毛利(lì)率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利(lì)率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研(yán)发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料(liào)等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求(qiú)放缓至(zhì)部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价(jià)销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说(shuō)明了与这两(liǎng)方(fāng)面(miàn)原因有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以上，目前(qián)行业(yè)最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛(máo)利率居前(qián)且公司经(jīng)营体量(liàng)较大的公司有(yǒu)复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业(yè)研发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋(qū)势(shì)的背景下，国内半导(dǎo)体企业(yè)需要不断通过研发投入，增加企业竞争力，进而对(duì)长久业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费用(yòng)再创新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费(fèi)用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰(tài)科技和海光信息(xī)，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元(yuán)以上居前。综合(hé)研发费用增(zēng)长率和增长金(jīn)额，海(hǎi)光(guāng)信息、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年推出了国(guó)内首(shǒu)款支持(chí)双(shuāng)模(mó)联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信(xìn)网络设备用(yòng)石(shí)英(yīng)谐振(zhèn)器(qì)产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明(míng)企业(yè)研发意愿(yuàn)增强，重视资金(jīn)投入。研发费用占比20％以(yǐ)上的(de)企业达到(dào)40家，10％至20％的企(qǐ)业(yè)达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓(wèi)既有研发高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中(zhōng)的(de)头部公司实现了批(pī)量销(xiāo)售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊