如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎn芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗g)，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleinto芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗p指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股(g芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗ǔ)东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日(rì)本央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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