在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立(lì)的(de)主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个(gè)月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至(zhì)面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的(de)整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们(men)也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近(jìn)一(yī)个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发(fā)基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能(néng)有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开(kāi)基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部(bù)分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益(yì)，也可(kě排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗)以树立基(jī)金公(gōng)司(s排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗ī)良(liáng)好口碑，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的(de)超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元化的(de)布局(jú)，避(bì)免(miǎn)单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁(fán)交易(yì)等方面(miàn)具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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