如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持了(le)日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推(tuī)出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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