财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家(jiā)必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格(gé)局中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低(dī)点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很(hěn)难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期(qī)。

　中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去(qù)年(nián)业绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空(kōng)间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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