如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那(nà)么(me)这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎ蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁n)和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国(guó)的(de)这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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