一度被称为“机构投资者(zhě)风向标”的股(gǔ)票ETF市(shì)场，迎(yíng)来(lái)重大变局，个人(rén)投资(zī)者不仅在(zài)新(xīn)发基金(jīn)中(zhōng)占据主流(liú)，存(cún)量产品也超过了机构投资(zī)者占比。

　　多位业内人士对此表示，在基金(jīn)行(xíng)业ETF投教工作(zuò)成效显著，ETF交(jiāo)易工具优(yōu)势(shì)被投资者逐渐(jiàn)认知，以及(jí)投资热点轮(lún)动加快、主(zhǔ)题和行(xíng)业(yè)ETF跟踪(zōng)效(xiào)率较高等背景下(xià)，国内资本市场正在经历股(gǔ)民(mín)转基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看，个人在(zài)股票(piào)ETF占比(bǐ)抬升，有利于投(tóu)资者分散风险，提(tí)高市场(chǎng)交(jiāo)易活跃度(dù)，长远(yuǎn)可提高A股市场稳定(dìng)性。

　　新(xīn)发权益(yì)ETF个(gè)人占比(bǐ)84％

　　个人投资(zī)者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的37只(zhǐ)股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一周披露(lù)的个人投资者平(píng)均(jūn)占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨(yǎn)然成为(wèi)新发权益ETF的主力军(jūn)。

　　而从全市场数据看，2022年个人投资(zī)者比(bǐ)例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场占比超过(guò)了机构资金。

　　针对个(gè)人投资者(zhě)占比的(de)变化，华泰柏(bǎi)瑞指数投资部总监助理、基金经理(lǐ)李(lǐ)沐阳表(biǎo)示，2018年以前(qián)，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基(jī)ETF，一般都是(shì)机构投资者做配(pèi)置去买ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如(rú)雨后(hòu)春笋般出现，叠加全行业指数(shù)相关业务同(tóng)仁在ETF投教工(gōng)作上的(de)共(gòng)同努力(lì)，ETF作为(wèi)交易工具的优势，越来越被普通(tōng)个人(rén)投资者认知(zhī)，从而使个人股(gǔ)票占比的(de)大幅提(tí)升。

　　具体到今(jīn)年(nián)新发ETF个人占比较高的现象，国泰基(jī)金(jīn)也分析，今年以来A股(gǔ)市场持续回暖，投资(zī)者情绪比较积极(jí)，新发产(chǎn)品(pǐn)募资环境比较好，也越来(lái)越受到个人投(tóu)资者的青睐。此(cǐ)外，ETF投资者大部分由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，这些(xiē)个人(rén)投资者也认识到ETF持有一篮子(zi)股票，胜率大(dà)概(gài)率更(gèng)高，相对于个(gè)股来说(shuō)，也能更好地(dì)分散(sàn)风险。

　　基煜(yù)研究也补充道，个(gè)人投资(zī)者“买新不买旧”的(de)理念(niàn)扎根(gēn)较深(shēn)，更倾向于交易新上市(shì)的ETF，而机(jī)构投资者对(duì)于(yú)时间(jiān)成本的把(bǎ)控较严格，在看准投资机(jī)会后，更倾(qīng)向于去申购(gòu)老(lǎo)产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头(tóu)

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五年(nián)数(shù)据看，个人在股票(piào)ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人(rén)在股加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差票ETF产品中平均(jūn)占比(bǐ)为(wèi)38％，2019年-2020年个(gè)人持有比例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高(gāo)点，超过了机构(gòu)资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落近5％，达(dá)到50.85％，但仍然超过(guò)了机构占(zhàn)比。

　　分结构来看(kàn)，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分点；而个(gè)人投资者(zhě)占比较高(gāo)的行业(yè)或主题ETF，同期则(zé)从60.6％的高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百分点(diǎn)。

　　但由于国内(nèi)ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者(zhě)在行业或主题(tí)ETF产品中占比下降，但绝(jué)对份额也(yě)是在增长(zhǎng)的，这一数据更代表了机构(gòu)投(tóu)资者对行(xíng)业或主题ETF的认可度也在不断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我个人(rén)认(rèn)为是ETF投教工作(zuò)在(zài)发挥作用。”李沐(mù)阳表示，在(zài)下沉调研的(de)过程中(zhōng)，我们(men)发现(xiàn)大部分投资者都会将较为低风(fēng)险的宽(kuān)基(jī)ETF，比(bǐ)如沪深(shēn)300ETF等(děng)产品作为尝试。潜移默(mò)化中，宽(kuān)基ETF扮演了资(zī)产组合配置中的一个重要的台(tái)阶。

　　国泰基金也补充(chōng)道，由于近年来行业轮(lún)动加快，而宽基ETF可(kě)以帮助投(tóu)资者把握比较均衡的投(tóu)资机会，受到(dào)资金关注。早在2018年和2022年，市(shì)场震荡下(xià)行，投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有所降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎；而在市场上行时，行(xíng)业和主题异彩纷呈，机会又多(duō)上涨空间又大，风险偏好也随(suí)之上升(shēng)，所以行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成(chéng)交热情的提升带来了(le)A股(gǔ)市场的大幅发展(zhǎn)，个人投(tóu)资者入市规模(mó)激(jī)增，而在经历了多种行情风格的锤炼(liàn)后，尤其是操作难度(dù)较高的2022年之后，投资者(zhě)们对于跑赢基准的(de)难度有(yǒu)了更清晰的认(rèn)知(zhī)，而ETF能够有(yǒu)效(xiào)的跟上基准(zhǔn)的(de)步伐；另一方(fāng)面，近几年(nián)投资热(rè)点轮动较快(kuài)，新的投资(zī)领(lǐng)域带来(lái)了大量的学习成(chéng)本，而ETF的投资(zī)门(mén)槛较低，运作透明度较高(gāo)，因而逐步获得(dé)个人投资者(zhě)的(de)认可。

　　具体来(lái)看，基煜研究分(fēn)析，一是随着A股(gǔ)市场愈发成(chéng)熟、有效性提升(shēng)，个人投(tóu)资者对于β收益(yì)的(de)认知将(jiāng)越来越(yuè)深入，近几年可以看到(dào)更多投资者会基于(yú)大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的(de)投资(zī)主(zhǔ)线较为(wèi)清晰(xī)，如消(xiāo)费、新能源、医药等，因(yīn)此行业主题基(jī)金ETF更(gèng)容易受到追捧。

　　提(tí)升(shēng)交易活跃度

　　长远可(kě)提高A股(gǔ)市场的稳定性

　　随着个人占(zhàn)比的抬(tái)升，股票(piào)ETF市场的交投活跃度(dù)也(yě)呈(chéng)现(xiàn)明显的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)43％；年(nián)平均换手(shǒu)率(lǜ)也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，长期来(lái)看，股票(piào)ETF市场个(gè)人占比超(chāo)过机构，有利于股民转为基民，为投资者分散(sàn)风险，提升交(jiāo)易活(huó)跃(yuè)度，长远可(kě)提高A股市场的稳(wěn)定(dìng)性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的(de)个人投(tóu)资者大(dà)都由股民转化(huà)而来，个人投(tóu)资者发现ETF快捷、透明、成(chéng)本低(dī)廉且相比个股可以更(gèng)好地平滑风险，也(yě)能够获得(dé)交(jiāo)易的参与感，于是更多选择通过ETF来参与市(shì)场。相(xiāng)比个股来(lái)说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更分散波动也更(gèng)小，因(yīn)此个人投(tóu)资(zī)者选(xuǎn)择(zé)ETF而非股票，长远来看可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定性。

　　“加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差个人投资者(zhě)在ETF投资(zī)上可(kě)能交易频率更(gèng)高，也更容(róng)易(yì)受到(dào)市场消息(xī)的影(yǐng)响(xiǎng)，这对于我们基金管理人的(de)持续运营(yíng)和投(tóu加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差)资者陪伴都提(tí)出了更高(gāo)的(de)要求。”国泰基金相关人士(shì)称。

　　“更高的个人占比可(kě)能会带(dài)来更活跃的交易，并(bìng)带来更有(yǒu)吸(xī)引力的市(shì)场。”李沐阳也称。

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