当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zē意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音ng)近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的(de)意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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