金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第(dì)一(yī)只实现资(zī)本上(shàng)市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致(zhì)力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年(nián安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介)到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热(rè)化，下(xià)游经销商的日(rì)子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的(de)金(jīn)东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介在(zài)前不久(jiǔ)的第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介huì)的相关论坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复(fù)较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是(shì)100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人(rén)口(kǒu)从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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