申万(wàn)一级的半导体(tǐ)行(xíng)业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子(zi)行业，其中市值权(quán)重最大的(de)是(shì)半导体行业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯(xīn)片战略发展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前(qián)景广阔(kuò)等(děng)特点，也因(yīn)此成为A股市场有影响力的科技(jì)板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家(jiā)企(qǐ)业(yè)市值(zhí)在1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪深300企业数量达(dá)到16家，无(wú)论是头部千亿企业(yè)数量还(hái)是沪深300企业数量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院发现，半导体行(xíng)业自2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场(chǎng)规模不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市(shì)公(gōng)司科技(jì)含量越来越高。但与此同时，多数上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市(shì)公司业(yè)绩增速放缓，毛(máo)利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存(cún)风(fēng)险加大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市占率(lǜ)下滑

　　半导(dǎo)体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量来(lái)看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通(tōng)讯(xùn)产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年实现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步(bù)增长(zhǎng)，但(dàn)半导体行业(yè)上市公司的义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思营收集中(zhōng)度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元，占(zhàn)行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致。一是如韦(wéi)尔股份(fèn)、闻泰科技等头部(bù)企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于(yú)行业(yè)平均增速。二是江(jiāng义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思)波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收(shōu)体量(liàng)居前的企业不断上(shàng)市，并在资本助力之下营(yíng)收(shōu)快(kuài)速(sù)增长。三是(shì)当(dāng)半导体行业(yè)处(chù)于国产(chǎn)替代化(huà)、自主研(yán)发背景下的高成长阶段(duàn)时，整个(gè)市(shì)场欣(xīn)欣(xīn)向荣(róng)，企业营收(shōu)高(gāo)速增长，使得(dé)集中度分(fēn)散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不(bù)足五成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母净利润增速(sù)更快，从2018年的(de)43.25亿元(yuán)增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品全球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等(děng)因素影响，2022年(nián)行(xíng)业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈利(lì)转为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅(fú)度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业(yè)增速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵(hán)盖芯(xīn)片设计、半(bàn)导(dǎo)体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计能(néng)力，公司得到了相关(guān)客(kè)户(hù)的广泛认(rèn)可。去年芯(xīn)原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之首，公司(sī)利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净(jìng)利润体量排名行(xíng)业第92名，其(qí)较(jiào)快增(zēng)速(sù)与低(dī)基(jī)数效应(yīng)有关。考虑(lǜ)利(lì)润基数，北方华创归母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业(yè)经营风险分析时，发现存(cún)货(huò)周转率反映了(le)分立器件、半导体设(shè)备(bèi)等相(xiāng)关产品的周转(zhuǎn)情况，存(cún)货周转率(lǜ)下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢(màn)，影响企业现(xiàn)金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)的存(cún)货周转率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求的局面，进而对(duì)股价表现有参考意(yì)义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数(shù)与(yǔ)2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率(lǜ)中位数和行(xíng)业指数(shù)分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)存货周转率同(tóng)比增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业(yè)，较2021年(nián)平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同比(bǐ)下滑(huá)的116家企业，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股(gǔ)平(píng)均(jūn)涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往(wǎng)更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科(kē)技(jì)等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前(qián)存货周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而股价(jià)上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周(zhōu)转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市(shì)公(gōng)司整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭代升级(jí)、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与(yǔ)上游硅料等原材料(liào)价格(gé)上涨、电(diàn)子(zi)消费(fèi)品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价(jià)销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下(xià)滑5个百(bǎi)分点(diǎn)以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年(nián)毛(máo)利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分点，公(gōng)司在(zài)年报中也说明(míng)了与这两方(fāng)面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家(j义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思iā)企业毛(máo)利率在(zài)60％以上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且公司(sī)经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发(fā)费用增(zēng)长四成，研(yán)发占(zhàn)比不断(duàn)提(tí)升(shēng)

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖子(zi)、国内自主研(yán)发上(shàng)行趋(qū)势的背景下，国内(nèi)半(bàn)导体企业需要不(bù)断通过(guò)研(yán)发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观带来(lái)正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累(lèi)计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具(jù)体公(gōng)司而言，2022年132家企业研发(fā)费(fèi)用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这(zhè)一(yī)数据表明2022年半(bàn)数企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用(yòng)同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和海(hǎi)光(guāng)信息，2022年研(yán)发费用增长在6亿(yì)元以上(shàng)居前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首(shǒu)款支持双(shuāng)模(mó)联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产(chǎn)品进入(rù)C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿(yì)件5G通信网络设备用石英谐振器(qì)产(chǎn)业(yè)化”项目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研发费用(yòng)居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年(nián)半(bàn)导体行业(yè)的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资(zī)金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企(qǐ)业(yè)达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年(nián)研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还在(zài)3亿元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研发高占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用占比(bǐ)居行(xíng)业(yè)前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片及加速卡在众(zhòng)多行业领(lǐng)域中(zhōng)的头部公司实现(xiàn)了批量销售(shòu)或达成(chéng)合(hé)作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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