近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期公安协警工资多少，公安协警怎么样已(yǐ)实现收益(yì)加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货(h公安协警工资多少，公安协警怎么样uò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及(jí)美豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供(gōng)应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提(tí)货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性(xìng)及美联储(chǔ)加(ji公安协警工资多少，公安协警怎么样ā)息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及(jí)金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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