北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情况下(xià2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)，美(měi)元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的(de)信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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