国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查员(y杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介uán)未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点都和美(měi)联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广(guǎng)的(de)问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出口到(dào)其他(tā)国杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了(le)美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了(le)下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造(zào)成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介(guì)金属价格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局。

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